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下半年小麦分析:供求缺口决定价格趋势

2004-7-26 18:18:37

 

 

    一、国内小麦市场当前形势

    

     7月份是小麦收购的高峰期,笔者在对国内小麦主产省河南、山东、河北的小麦现货市场进行实地调研后发现,虽然今年小麦丰收已成定局,但各地粮食收购点却是门庭冷落。农

    

     发行加强贷款发放要求、大多数粮食购销企业收购资金不到位、农民惜售心理严重是今年小麦收购市场不活跃的主要原因。

    

     二、仓单总量分析及成本核算

    

     在调研过程中笔者发现,今年小麦质量较去年有所提高(容重高于去年),但是从内在技术指标来看,面团稳定时间比较差。所抽取的17个样品中只有7个样品稳定时间在8分钟以上(交割标准为大于等于8分钟),占全部抽样的41.1%;有50%的样品面团拉伸面积超过90平方厘米(交割标准为大于等于90平方厘米);有50%的样品湿面筋率在30%以上(交割标准为大于等于30%);降落数值的合格率也非常低,仅有17%,大部分样品的降落数值在300以下(交割标准为大于等于300)。根据这一调查结果分析,尽管今年小麦总产量增加,但小麦的内在质量较去年有所下降,总体上可能注册成仓单的数量不会比去年增加很多。

    

     目前河南省普通小麦收购价格为0.70~0.73元/斤,优质小麦为0.75元/斤左右;河北省普通小麦收购价格为0.73~0.76元/斤,优质小麦为0.82元/斤左右;山东省普通小麦收购价格为0.72~0.73元/斤,优质小麦为0.75~0.77元/斤。

    

     根据多年的期现套利经验,普通小麦能够达到硬冬白麦(WT系列合约)交割标准的比例很小,能大量注册成硬麦仓单的仍以9023等优质小麦品种居多。取冀、鲁、豫三省优质小麦收购价中值0.75元/斤作为计算仓单成本的基数,加上各种费用,硬麦仓单的成本如附表。

    

     按存放两个月的时间计算,小麦的仓单成本为:(0.75×2000)+14+40+6+2+(0.3×60)+1+2+20+(1500×2/12×6%)=1618(元/吨)

    

     周四WT409合约的收盘价1650元/吨,仅比仓单成本高出32元/吨。在正常情况下,优质强筋小麦(WS系列合约)的价格应比硬麦高出100~150元/吨,则WS409仓单成本为1718~1768元/吨,周四WS409合约收盘报1793元/吨。从静态角度分析,目前的期货价格在仓单成本价附近,这是近期小麦期价比较抗跌的主要原因。

    

     三、后期影响期价的主要因素

    

     1.利多因素

    

     (1)全球小麦消费与产量同步增加,期末库存继续下降,为1.26亿吨,是1998年以来的最低。

    

     (2)国内小麦连续减产,消耗了大量的历史库存,国内小麦库存处于历史低位。一旦基本面出现不利变化,则极容易引起价格的大幅波动。

    

     (3)年度供求缺口依然存在。尽管今年国内小麦增产250万吨,但只能弥补当年供需缺口的一部分,本年度仍有将近2000万吨的供需缺口要靠小麦进口或消化历史库存来弥补。

    

     (4)消费量稳定。小麦的主要消费渠道是面粉加工,其制成品的价格弹性较小,受国家宏观调控的影响较小。8月中旬以后,随着粮食加工旺季的到来,新的小麦消费明升体育88将会出现。

    

     (5)收储企业由于得不到农发行的资金支持,收储成本有所提高,这在一定程度上封杀了小麦现货价格的下跌空间。

    

     (6)国家整顿货运市场、严查公路超载现象,公路短途运输费用比去年同期翻了一番,这直接影响到了仓单的注册成本。

    

     2.利空因素

    

     (1)国际、国内小麦增产。尤其是在粮食安全问题重新得到国家重视的情况下,未来小麦产量可能会继续增长。

    

     (2)国内宏观调控政策。有关报告显示,未来几个月中的物价指数将受粮油和食品价格下跌影响而下降,通货膨胀的压力将逐渐缓解。有分析人士认为,如果物价指数持续下降则年内经济有可能从通胀转为紧缩。在这种情况下,消费需求将会下降,需求疲软将促使物价和粮价进一步回落。

    

     (3)今年国家取消了收储企业的定购任务和小麦保护价收购政策,农发行对小麦收购的资金支持力度明显不如往年,致使收购需求下降,小麦价格会因收购量不足而难以上涨。

    

     如果到时收购资金不能及时足额到位,粮价有可能继续下跌。

    

     (5)国家取消进口小麦增值税的政策延期至年底,加上近期国际海运费下降,使进口小麦成本降低、进口数量增加,也会影响到国内小麦的市场份额。

    

     三、结论

    

     综上所述,目前国际小麦的总生产与消费相对平衡,但库存数量在逐年减少;我国小麦供求缺口依然较大、国内库存持续下降,消费库存比接近国际警戒线。尽管目前进口小麦的成本高于国内小麦价格,小麦进口对国内小麦市场的影响还不是很大,但是小麦进口数量的增加会改变国内小麦的供求状况。

    

     虽然今年我国小麦产量较去年有所增加,但是根据最新的全国小麦市场供求情况分析,本年度新增供给量仍然会小于新增消费量,供给与消费之间仍然存在较大缺口,需要用库存来弥补。年度内小麦供求缺口的存在决定了小麦价格的总体趋势是涨势。

    

     附表: 硬麦仓单成本统计表

    

       项目 标准及说明

    

       包装费用 新麻袋包装,26~28元/吨,交割时买方返还14元/吨

    

       运输费用 短途汽运,40元/吨

    

       装卸费 汽运,6元/吨

    

       化验费 600元/垛,相当于2元/吨,加急检验为3元/吨

    

       保管费 0.3元/吨/天

    

       交易手续费 1元/吨

    

       交割手续费 2元/吨

    

     现货商利润 20元/吨

    

     资金利息 以年利率6%计算

    

    

    

    

    

      

    

    

    

    

    

 


 
 
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